本周的淘金热可能是由美联储(Federal Reserve)放松货币政策的预期已久的转变引发的，但这一创纪录的反弹的基础是在亚洲大国奠定的。

在经历了几个月的沉寂之后，黄金市场上周突然活跃起来。上周二(3月5日)，黄金价格突破了去年12月的最高纪录，此后连续上涨至最高水平。

金价的上涨本身就很奇怪:金价往往会因全球地缘政治或经济发展带来的冲击而飙升，但并没有发生什么特别值得注意的事情来证明金价飙升的合理性。

从大型投资基金重新燃起对黄金的兴趣，到追随市场势头的算法交易员的作用，金价的大幅上涨让许多分析师和其他市场观察人士在寻找解释时摇摆不定，这加大了市场的波动性。

但事实上，在创纪录之前，价格实际上并没有那么高。几个月来，黄金一直在2000美元左右交易，这一水平在几年前被认为是极高的，直到2020年全球大流行期间才首次突破。更不寻常的是，尽管实际利率飙升，但金价仍保持在如此高的水平。由于黄金不支付利息，实际利率对黄金来说通常是负的。



那么，价格为何如此之高?这就是亚洲大国的切入点。

虽然许多西方投资者在去年利率飙升时确实抛售了黄金储备，但新兴市场(尤其是亚洲大国)央行牵头的大规模购买支撑了全球黄金需求。普通民众也在购买黄金——尽管金价很高，但这个亚洲大国的消费者一直在购买金币、金条和珠宝，以便在股市和房地产市场动荡之际保护自己的财富。

法国外贸银行(Natixis)大宗商品分析师伯纳德•达达(Bernard Dada)表示:“黄金市场不是由西方投资者推动的。”“今年和去年迄今为止，亚洲大国一直是金价背后的推动力量，但不一定是金价飙升的基础。”

虽然亚洲大国和其他新兴市场的买盘帮助创下了上周的纪录，但焦点已经转移到投资者身上，以及他们对美联储(fed)何时开始降息的押注。

3月1日，在美国公布令人失望的工厂数据和消费者信心下降(这似乎支持了降息的理由)之后，美元出现了最初的飙升。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席鲍威尔(Jerome Powell)重申今年可能降息的言论进一步推动了油价上涨，帮助将价格推至创纪录高位。

最新数据显示，美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)发布的新数据显示，自3月5日以来，基金经理在截至3月5日的一周内大举买入。3月5日是金价打破此前纪录的一天。

不过，金价要达到10多年前经通胀因素调整后的高点还有很长的路要走。自本世纪初以来，金价已经上涨了600%以上，尽管经通胀调整后，金价仍低于1980年1月850美元的高点，相当于今天的3000多美元。

最近的高点与44年前的高点有些相似。1979年，黄金价格翻了一番，突显了这种贵金属作为避险资产的作用。今年，伊朗支持的胡塞武装袭击红海的船只，以及俄罗斯与乌克兰的危机加剧了地缘政治风险。

“地缘政治风险增加了背景噪音，”BullionVault研究主管阿德里安•阿什(Adrian Ashe)表示。“从避险的角度来看，市场对黄金持积极态度。”

但与过去一些创纪录的涨幅相比，最近的反弹仍相对温和。这在一定程度上是因为价格上涨，这要归功于各国央行寻求使外汇储备多样化，减少对美元的依赖。

“央行的需求为黄金增加了一层保护，”gold Fund投资组合经理马克斯•贝尔蒙特(Max Belmont)表示。截至2023年底，该基金管理的资产规模为23亿美元。“不是西方央行在积累，而是东方央行在积累，到2023年，亚洲大国将成为最大的买家。”

如果亚洲大国的购买一直是黄金市场的支柱，那么美联储的政策可能仍将是黄金市场的主要推动力。自2月中旬以来，有关政策转变的市场迹象一直支撑着金价，交易员目前预计，与上月初相比，6月份降息的可能性更高。较低的借贷成本通常对黄金有利，因为黄金不向持有者支付任何利息。

这意味着包括即将公布的最新通胀数据在内的美国经济数据将受到密切关注。

BullionVault的阿什说，短期内，一些投资者可能会选择将近期获利套现，这将对金价产生影响。

但总体而言，涨势可能还有进一步走高的空间。虽然最近金价升至历史高点与之前的金价峰值有许多相似之处，但各国央行和亚洲买盘的作用却将其区别开来。

德国黄金精炼商Heruys Group高级交易员亚历山大•丘普夫(Alexander Chumpf)表示:“目前的市场行为，以创纪录的日高点为特征，在我的经验中是前所未有的。这种独特性凸显了当前市场动态的复杂性以及影响金价的各种因素。”