今年美股的上涨主要是由市盈率扩大而非利润增长推动的。自2022年10月低点以来，市盈率已上涨30%，目前美国远期市盈率为21.4倍。与此同时，市场焦点仍集中在央行政策上。

  策略师认为，如果央行更加鸽派且企业盈利增长不令人失望，目前的高市盈率可能会维持。然而，如果经济活动和盈利不佳而央行只是被动应对，股市的市盈率可能会下降。

  与此同时，摩根大通小幅下调2024年美国每股收益预期，欧洲下调幅度略大。

  此外，策略师认为，债券收益率上升正在打压股票风险溢价。全球企业盈利与债券收益率之间的差距继续缩小，并低于2007年的水平。

  报告还写道，尽管预计央行将在下半年降息，但仍需看到盈利加速以支撑当前股票估值。近期市盈率的上升反映了投资者对经济已接近底部、未来盈利增长将加速的乐观情绪。 IBES 的预测支持了这一前景，即 2023 年至 2026 年盈利增长将稳步上升。

  同时，摩根大通团队指出，鉴于市盈率与盈利修正之间的历史相关性，股票估值趋势最终可能与盈利势头保持一致。

  然而，策略师警告称，如果盈利加速未能实现，则可能成为一种制约因素，特别是对于周期性行业而言。目前这些行业的股价和市盈率相对防御性行业较高。