以色列和伊朗之间的军事紧张局势是上周油价突破每桶90美元的导火索。但反弹的基础更广泛，全球供应冲击加剧了人们对大宗商品驱动型通胀回归的担忧。例如，最近墨西哥原油出口的削减加剧了全球供应限制，并促使全球最大产油国美国的炼油商增加国内消费。美国的制裁导致俄罗斯商品滞留在海上，委内瑞拉的供应可能是下一个。胡塞叛军在红海对油轮的袭击也延误了原油运输。尽管市场动荡，石油输出国组织及其盟友坚持减产。

所有这些加起来，供应中断的程度让交易员感到惊讶。美国夏季驾驶季节前油价大幅上涨，可能会推动全球基准布伦特原油近两年来首次升至每桶100美元。这加剧了对通胀的担忧，给美国总统乔·拜登（Joe Biden）的机会蒙上了阴影，并使各国央行考虑降息的问题变得复杂。

Energy Aspects LTD。创始人兼研究主管森（Amrita Sen）在接受采访时说，目前推动油价上涨的更大因素是供应方面。“供应相当疲软，但全球需求总体上是健康的，”森说。

供应短缺

石油输出国组织及其合作伙伴的减产，加上燃料需求出人意料的强劲，已将布伦特原油价格推高至每桶近90美元，为今年最高水平。其他地区的减产和中东持续的冲突也支撑了原油期货价格。

欧佩克+延长减产期

欧佩克+维持今年上半年的减产计划。根据一份官方声明，由沙特阿拉伯领导的一个关键成员小组在上周三的在线审查会议上建议不改变政策；这意味着在6月底之前，日产量将减少约200万桶，这将使全球市场紧张，并可能推高油价。联合部长级监测委员会（JMMC）的声明称，“将继续密切评估市场状况”，欧佩克+成员国证实，“他们准备采取额外措施”。

尽管一些主要成员国——特别是伊拉克和哈萨克斯坦——尚未实施他们达成的减排协议，但石油输出国组织的减排成功地收紧了市场。声明称，在上周三的委员会会议上，委员们再次被敦促信守承诺。伊拉克和哈萨克斯坦已承诺进一步减产以弥补过剩产量，并被要求在4月底前提交详细计划。这两个国家的交货记录喜忧参半。伊拉克经常对欧佩克+的产量限制感到愤怒，因为伊拉克寻求收入来重建其支离破碎的经济。

根据国际能源署（IEA）的数据，通过维持限制，欧佩克+似乎将确保全球石油市场在第二季度保持小额赤字。摩根大通警告称，供应短缺可能会将油价推高至每桶100美元。

与沙特共同领导欧佩克+的俄罗斯也不均衡地减产。俄罗斯姗姗来迟地实施了一年前承诺的原油减产，但今年同意的出口减产规模尚不明朗。尽管柴油等燃料的出货量有所下降，但这可能与乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂有关。

油轮跟踪数据显示，3月份墨西哥、美国、卡塔尔和伊拉克的石油日产量下降了100多万桶。伊拉克承诺限制产量，以弥补早些时候不遵守对欧佩克+及其盟友的承诺。

根据海事情报公司Kpler的数据，石油输出国组织成员国阿联酋在3月份将中酸性上扎库姆的出货量比去年平均水平减少了41%，进一步收紧了供应。交易员表示，阿联酋国有石油公司正在将更多原油供应转移到自己的炼油厂。尽管预计会减产，而且该国的阿布扎比国家石油公司（Abu Dhabi National Oil Co。）正在向买家提供另一种原油作为替代，但在欧佩克+减产的背景下，上扎库姆地区的出口减少，帮助推高了该地区的价格。

除了欧佩克+，其他产油国也面临供应短缺的风险

上个月，由于总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔试图兑现降低油价的承诺，来自墨西哥的石油出货量下降35%，至2019年以来的最低水平。墨西哥是美洲的主要原油供应国。让国家不再依赖昂贵的燃料进口。据媒体上周报道，随着国有石油公司墨西哥国家石油公司（Pemex）取消与外国炼油厂的一些供应合同，该国所谓的“高硫原油”（为许多炼油厂设计的重质、高密度原油）的出口将进一步萎缩。

这一决定扰乱了全球石油市场。Mars Blend是一种来自美国墨西哥湾沿岸的中密度含硫原油，多年来一直高于美国较轻的WTI原油。玛氏混合原油的交易价格通常低于WTI原油。布伦特原油周四触及每桶90美元，为去年10月以来的最高水平，周五继续上涨趋势。摩根大通曾表示，油价可能在8月或9月达到每桶100美元。

加拿大冷湖原油和西德克萨斯中质原油之间的墨西哥湾沿岸原油价格接近一年来的最低水平。中东中酸性原油的关键指标，如阿曼和迪拜原油合约，也在上升。

墨西哥此举是在一系列大大小小的供应中断之后。通常情况下，美国原油产量和库存会在1月份增加，但今年的深度冻结削弱了这些产量和库存，使其在3月底之前一直低于季节平均水平。

与此同时，欧洲原油市场受到胡塞武装在红海袭击的压力，数百万桶原油被转移到非洲，导致一些供应被推迟数周。北海一条关键石油管道的中断、利比亚的动荡和南苏丹一条管道的破坏也推高了油价，而美国的制裁阻止了俄罗斯使用此前向包括印度在内的买家运送石油的油轮。

供应短缺在未来几周可能会变得更糟。由于委内瑞拉总统马杜罗没有表现出遵守美国原则的迹象，拜登政府可能会在本月重新对委内瑞拉实施制裁。

分析公司斯巴达商品（Sparta Commodities）的分析师萨曼莎哈特克（Samantha Hartke）表示，重污染、高污染的石油市场“一段时间以来一直处于熊市区间，但酸性石油产品供应紧张以及美国夏季驾驶季节的前景表明，市场正在好转”。

这与几个月前形成鲜明对比，当时尽管制裁扩大，但随着美国石油产量攀升和俄罗斯海运原油出口增加，油价跌至数月低点。美国能源情报署（EIA）此前预测本季度全球石油库存将保持不变，现在预测每天减少90万桶，相当于阿曼的产量。

强劲需求

供应正在收紧，但需求正在上升。美国炼油商正准备在夏季增加燃料产量，届时数百万美国人将上路，汽油消费将达到峰值。美国人口稠密的东海岸的汽油库存正在收紧，美国和中国的制造业活动也显示出燃料使用增加的迹象。在亚洲，炼油利润率比5年季节性平均水平高出约50%，表明需求健康。

上周，原油价格上涨打乱了拜登政府补充国家紧急石油储备的计划。俄乌战争爆发后，美国战略石油储备下降规模达到历史最高水平，40年来最低水平。由于食品和能源价格高企，这对拜登来说也是一个政治风险。油价上涨可能会将零售汽油推至4美元的心理关口。目前，汽油平均零售价格接近每加仑3.60美元。这引发了人们的担忧，即大宗商品将扭转近期消费价格增长放缓的趋势。

去年年底，油价拉低了美国的通货膨胀，现在又推高了通货膨胀。将于周三公布的3月份消费者价格指数（CPI）可能会再次证明这一点，因为整体CPI预计将加速同比增长，而不包括食品和能源的核心CPI预计将下降。彭博的主要商品指数达到了去年11月以来的最高水平。

麦格理集团（Macquarie Group）全球油气策略师维卡斯德维韦迪（Vikas Dwivedi）表示，原油价格飙升最终可能迫使欧佩克+缩减部分减产。摩根大通曾表示，油价大幅上涨至每桶90美元以上，可能导致全球需求崩溃，最终导致油价下跌。但到目前为止，还没有这种情况发生的迹象。

咨询公司Rapidan Energy Group创始人、前白宫顾问鲍勃·麦克纳利（Bob McNally）在接受采访时表示：“毫无疑问，这是一个基本面坚实的市场。我认为每桶100美元的油价完全是真实的，但它的定价需要比真正的地缘政治风险高一点。”