最新交易数据显示，对冲基金继续涌入黄金和白银，尽管黄金和白银价格大幅上涨，但一些分析师表示，贵金属仍有上涨空间。

根据商品期货交易委员会（CFTC）对截至4月2日的一周交易员头寸的细分，基金经理将Comex黄金期货的投机性多头头寸增加了10,067个，至173,073个。与此同时，空头头寸减少1218个，至25993个。

目前，黄金市场的净多头头寸为147,080。看涨的投机头寸达到2022年3月初以来的最高水平；然而，过去三周，头寸基本持平，仍远低于2019年的高点。

高级市场策略师迈克·麦克格隆（Mike McGlone）周一在一份报告中表示，黄金头寸没有过度扩张。

他表示：“管理基金持有的黄金净多头头寸约占未平仓头寸的36%，仍远低于超多头头寸约48%的典型极值水平，但近期28%的突破可能更为显著。”自2020年8月金价首次触及每盎司2000美元以来，对冲基金的净多头头寸一直低于这一门槛，反映出看涨情绪不受欢迎。这是自2006年以来我们数据库中最长的时期。

麦克格隆还指出，随着金价跑赢标准普尔500，对衰退的担忧可能仍然很大。优秀的公司可能会嗅到衰退的气息。

在报告期内，黄金价格创下每盎司2300美元以上的历史新高。此后，黄金价格已超过每盎司2350美元，创下历史新高。

分析师指出，除了黄金价格创下历史新高，此次反弹也是前所未有的，因为黄金和白银都经受住了债券收益率上升和美国元走强的考验。随着债券收益率和美元的上涨，美联储对今年可能的降息仍相当谨慎。

一些分析师警告称，所有这些都给黄金投资者带来了风险。

道明证券（TD Securities）分析师周五在一份报告中表示，随着金价继续升至创纪录高位，基金经理已适度增持黄金。宏观交易员在此期间小幅增持黄金，超出市场预期，部分反映了他们坚持头寸的事实。

然而，其他分析师表示，投机势头是推动价格上涨的新因素。一些分析师表示，美联储的限制性货币政策威胁到经济增长。与此同时，飙升的政府债务正在压低美元的购买力，并支撑着更高的通胀压力。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“我们此前曾表示，在低通胀环境下，黄金将需要一系列降息才能起飞。现在我们认为，粘性通胀和几次降息足以推高金价。”

周一，上海黄金交易所的实物黄金溢价达到创纪录的每盎司40美元，伦敦黄金市场协会设定的基准价格也是如此。

市场看涨情绪的另一个因素是，金价不是本轮反弹的唯一参与者，银价也开始走强，跑赢黄金。

细分显示，Comex白银期货基金管理的投机多头头寸总额增加了3992份合约，达到57863份合约。与此同时，空头头寸增加了630个，至24562个。

Comex白银期货合约的净数量目前为33301份，较上周的大幅下跌略有上升。调查期间，白银价格突破了每盎司26美元的阻力位。此后，金价走高，在新的交易周开始时触及每盎司28美元左右的两年高点。

上周，白银价格大幅上涨，将黄金与黄金的比率推至今年最低水平，低于85。

一些分析师指出，除了白银因其低金银比率而具有吸引力之外，其广泛的工业用途也使其成为有效的通胀对冲工具。