目前，没有人预计美联储将在下周的政策会议上调整利率，但鉴于经济表现好于预期，美联储官员是否会坚持此前的降息预期，这是一个更开放的问题。

自上次美联储会议以来的数据证实了政策制定者普遍认同的基准，即他们的隔夜利率将在今年下降，美联储主席杰罗姆鲍威尔上周表示，美联储“对通胀正在下降没有足够的信心”，并将降息。

但政策制定者的新预测表明，他们是否预计今年的降息幅度会低于去年12月预测的三个季度，或者他们是否仍然认为，在通胀继续下降的同时，经济能够继续扩张，从而允许利率下降。

事实上，这次投票将决定供应动态的改善和经济生产率的意外飙升是否能够相对容易地继续缓解价格压力，或者政策制定者是否将增长放缓和长期紧缩视为结束通胀的代价。

上周，美国银行(Bank of America)首席美国经济学家迈克尔·加彭(Michael Gapen)表示，“对复苏的持久性存在疑问，但仍有向前迈进的愿望。”他概述了他所谓的“无着陆情景”，即供给面的改善允许美联储在6月开始降息，同时通胀下降，经济全年继续增长2%或以上，高于许多人对其潜力的估计。

投资者对实现低通胀和低失业率的“软着陆”犹豫不决。他们还看到美联储将从6月开始降息的迹象，并将在美联储3月19-20日的会议上寻找这方面的信号。自去年7月以来，中国的政策利率一直处于5.25%至5.5%的区间，上一次加息和降息的间隔与此前的货币政策周期一致。

混合信号

在去年12月的预测中，19位政策制定者中有11位预计今年将降息至少3个百分点。如果两位官员的观点更加强硬，可能会改变预期中值，并暗示降息幅度会更小。

定于周二公布的2月份消费者价格指数(cpi)是一个关键数据点。分析师预计，不包括食品和能源价格的核心CPI将从1月份的3.9%放缓。

尽管投资者已经消化了6月份的降息，并预计今年将全面降息，但自去年12月以来的数据，无论是实际数据还是预测数据，都充满了复杂的信号。

例如，2月份的就业报告显示，失业率从3.7%上升至3.9%，月工资增长放缓，这表明大流行期间形成的超紧缩就业市场可能正在逐渐恢复正常。

但整体就业增长仍高于平均水平，各行业的招聘范围更广，年工资增长仍高于美联储认为可持续的水平。值得注意的是，就业报告的细节显示，失业率上升反映出人们加入了劳动力大军，这通常是经济实力和信心的标志。

Indeed Hiring Lab的北美研究主管尼克•邦克(Nick Bunker)表示，这一增长是“由移民到边缘地区推动的”，而非失业率飙升。他说，数据显示，找工作的速度可能正在放缓，但25岁至54岁这一关键年龄段的参与率仍然很高。

整体劳动力连续三个月首次增加15万人，帮助劳动力参与率保持稳定，约190万人开始找工作但尚未找到工作，这是两年多来就业市场的最大增幅。

“没有减速”

美联储最新的经济报告褐皮书显示，12个地区中有11个地区的经济活动保持稳定或有所增长。

亚特兰大联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Atlanta)行长拉斐尔•博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，基于与东南部企业的接触，市场存在一种“潜在的兴奋”。如果所有措施同时出台，它们可能引发需求和价格压力，这只是美联储政策制定者提到的“上行”通胀风险之一。

通胀数据本身表明，消费者价格报告过于强劲，住房成本继续上升，批发价格数据逐渐下降，这有助于美联储将目标通胀维持在低位。美联储用来设定2%目标的消费者支出价格指数(cpi) 1月份上涨了2.4%。

即便是这个接近目标的数字，也让美联储官员不愿宣布通胀已死，也不愿确定可能开始降息的日期。

在鲍威尔确认今年可能降息之后，沃勒等人坚持认为，强劲的数据让他们“不急于”做出决定，而鲍曼等人则指出，资产价格上涨和宽松的金融环境可能会加剧通胀，并可能表明美联储的政策并不像人们想象的那样具有限制性。

对一些人来说，这意味着美联储辩论的结果仍悬而未决。

Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok在3月初表示:“美联储今年不会降息，利率将在很长一段时间内保持在高位。”“现实情况是，美国经济根本没有放缓。”