自2月6日各大股指止跌强劲反弹以来，市场牛市的“呼声”越来越强烈。机构内部人士认为，在市场估值足够低、预期向好的转变以及政策利好和资金宽松等诸多因素影响下，市场目前已经迎来了重要拐点。事实上，从技术面来看，市场指数已经进入牛市阶段。

  多个指数进入“技术牛”阶段

  本轮反弹以来，“权重搭台、主题唱响”的现象不断上演，带动各大股指稳步上涨，其中贵州茅台、中石油、宁德时代、五粮液等大市值个股纷纷上演“权重搭台、主题唱响”的现象。稳幸福”，而高新发展、万丰奥威、中电兴发、星光股份、爱爱精工等中小盘股则上演“怪兽”行情。

  近三个交易日（3月13日至3月15日），该指数出现了一定程度的压力分化。不过，从技术面来看，市场多个指数均已从低点反弹超过20%，进入技术牛市。据Wind统计，2月6日至3月12日，创业板指数上涨21.98%，深成指上涨20.92%，上证指数涨幅小幅走低，期内涨幅为13.09%。如果按照2月5日大盘盘中低点计算，三大股指涨幅均高于上述数值。

  回顾历史，技术性牛市出现后，市场往往会持续“走牛”。

  以上证综合指数为例。上证指数自低位止跌后，2014年7月22日至2014年11月10日涨幅超过20%，进入技术性牛市，加上相关利好政策等刺激。此后，指数迎来连续反弹。例如，2014年11月11日至2015年6月12日，该指数涨幅超过1倍（见图1）。

再次以深证指数为例，2020年3月24日至2020年6月19日，深证指数经过前期震荡下跌后，涨幅超过20%。 “技术牛”信号出现后，深证指数持续上涨，2020年6月22日至2021年2月10日累计涨幅近40%（见图2）。

  创业板“科技牛”信号已多次出现。数据显示，2019年2月1日至2019年2月25日，创业板指数累计上涨25%。此后，漫长的牛市开始了。例如，2019年2月26日至2021年7月21日，价格波动上涨长达两年多时间，期间涨幅超过130%（见图3）。

  但由于估值、市场环境等因素的差异，市场指数并不总是在“反弹20%的技术牛市”之后经历后续的牛市。

  期待“牛市”声音增多

  交易量增加、换手率提高、资金持续回流、估值降低是牛市启动的重要特征。此外，从历次牛市来看，市场还受到制度政策利好、货币环境持续宽松、国内外经济环境稳定向好等多重因素支撑。当前的市场也处于类似的环境。

  从市场成交额来看，已连续多笔万亿成交。比如，2月27日至3月5日，A市场成交总额连续6个交易日突破万亿元； 3月11日 3月14日至3月14日，均价连续四个交易日突破万亿元大关。近三年流动率已升至3%至4%的高水平。此外，降低存款准备金率和利率、鼓励长期资金入市、保护投资者利益、限制再融资等一系列利好政策密集推出。

  牛市或者结构性牛市的基础已经奠定了吗？这种强劲的趋势能否持续？投资机构的看法大多比较乐观。

巨峰投顾高级投资顾问罗提明表示，本轮强劲技术性反弹后，意味着熊市已经结束，结构性牛市的启动已经具备充分条件。 “这一轮市场周期性调整其实从2021年2月就已经开始了，到2024年2月上旬，经过长时间的低估值，市场的悲观情绪已经完全清除。”据东吴证券年初预测今年以来，A股将震荡走高，2024年将是新一轮牛市的起始年。

  私募股权机构同样乐观。 2月底，通威投资总经理李驰在社交平台发文，“我三十多年投资积累的反对称经验告诉我，百年级牛市已经诞生，无数人已经趁着这千载难逢的机会，在我面前都快麻木了，可惜了！中欧瑞博创始人吴伟智近日也表达了类似观点，他表示，本轮熊市底部已经确定，即熊市已经结束，结构性牛市启动的条件相对成熟。充足的。

  方略资产董事长游兰强分析称，“我们认为A股已经经历了整个熊市周期，大部分个股平均跌幅超过50%，核心资产连续近三年下跌，估值处于历史低位。春节期间，熊市的尾部风险也已被清除；股票周期遵循均值回归，风险来自上涨，机会来自下跌。”

  尤兰强认为，未来两年左右就会有赚钱效应。政策对资本市场的重视和保护前所未有。经济已经逐步消化和覆盖房地产的影响。资金面从未如此宽松，包括今年美元降息的预期。流动性只会更好。此外，境外投资者对中国资产的态度也更加积极。不过，他也表示，指望市场上的5000多家公司能够走出系统性牛市是不现实的。这更多的是行业和个股的结构性牛市。

   “牛股”表现有规律

  回顾历次市场“牛市”期间的行业和个股表现，不同时期“牛股”的风格存在一些差异，标签也有所不同。

2014年11月11日至2015年6月12日，上证指数涨幅超过100%期间，传媒、计算机、轻工制造、建筑装饰、机械设备等涨幅居前。现阶段主要市场线以TMT为主。 、机械制造等；又如，2019年2月26日至2021年7月21日创业板指数涨幅超过130%期间，电力设备、电子、食品饮料、建材、医药生物等板块涨幅居前。现阶段市场主线主要为新能源、食品饮料、医药、科技等赛道个股（见表1）。

  上述期间，“牛股”也呈现出明显的风格特征。例如，2014年11月11日至2015年6月12日（不含期间上市新股），光启科技、华鹏飞、新雅达、通华顺、银之杰等TMT公司涨幅居前，均超过五家次；又如2020年6月22日至2021年2月10日，阳光电源、比亚迪、锦浪科技、隆基绿能以及泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等新能源、食品饮料领涨。收益，其价格在此期间翻了一倍多。

  目前，“牛股”的表现出现了一些规律。自2月6日大盘止跌反弹以来，计算机、传媒、电子、机械设备、汽车等涨幅居前。它们主要是由AI（人工智能）、计算能力、机器人和工业机器等相关事件和有利因素驱动的。 Robotco、Vihide、高新发展、中路股份、春中科技、银赛集团、万丰奥威、东天微、克莱机电等相关个股涨幅居前（见表2）。

  从历史数据来看，当市场进入强势表现期时，大部分行业和领域都会出现轮动上涨。后市有望实现业绩领先的机会有哪些？获得更高的阿尔法回报？

  东吴证券表示，近两年半跌幅最大的核心资产将会复苏。此外，包括新能源、新材料、先进制造、电子信息等诸多领域的新生产力主线以及医药等赛道个股也受到机构重点关注。

景顺投资高级基金经理刘辉表示，2024年，他相对看好高端制造业和医药板块。国内高端制造业在新兴下游产业带动下、自主可控带动下的升级趋势是确定的。尤其是仿人机器人领域，未来5-10年还有很大的增长空间。仿人机器人的初期发展将主要集中在工业和商业应用。大规模人工智能模型的突破将推动机器人的商业化。对于医药板块而言，由于美国利率水平很可能在2024年进入下行通道，可能会促进全球生物医药融资的复苏。增长将对中国生物制药行业和CXO行业产生积极影响。经过近三年的调整，我国医药行业估值远低于10年平均水平，人口老龄化带动的长期需求十分确定，医疗行业投资机会诱人。

  游兰强表示，结构性赚钱市场下，需要对板块、行业有深入的了解。市场上赚钱的方式主要有两种，即业绩和情绪。 “我们喜欢在表演中寻找情感，我们也在情感中寻找表演； AI、高分红、资源都有一定的情感支撑。未来的大主线是改变世界的AI领域，特别是AI散热和HBM存储核心。公司尚未充分探索；此外，中药板块虽然无法改变世界，但值得长期配置，其中品牌中药将长期受益于史上最大规模的人口老龄化。”