道达尔计划于本周发布 3 月份的财务数据。根据我们建立的预测模型，3月份的财务数据可能好于预期。根据模型，3月份新增人民币贷款预计为3.58万亿元，高于目前市场一致预测的3.25万亿元。这高于目前普遍估计的 4.21 万亿美元。社会金融股增速预计下降0.3个百分点至8.7%。虽然我们对下周的走势水平并不悲观，但也很难乐观，关键是3月份金融数据结构的改善可能并不明显。从信贷结构来看，相比去年的阶段性共享和票据融资为主，住房方面难有大的改善，结构性矛盾依然明显，截至去年3月的社会融资水平较低以分项为主的高基产品同比可能小幅增长。近期表现良好的周期性行业短期内需警惕交易过热风险。上周，第一产业拥堵情况总体有所加剧。 29个一级行业中，只有7个行业拥堵情况有所缓解。从拥挤度的绝对值来看，21个行业的拥挤度与长期平均值相比均处于+1倍平均方差或-1倍方差范围内，处于相对平衡状态。受国际大宗商品价格上涨影响，有色金属和石油石化产品拥堵处于历史高位，虽然价格仍有大幅上涨空间，但已出现短期过热迹象。建筑材料、药品、非银行金融以及食品和饮料领域的拥堵程度处于历史最低水平。 3月PMI数据好于预期，财务数据改善或将打消市场对A股一季度盈利能力的担忧 A股披露2023年年报 进入期末，整体回报结束去年的“L”仍有一定的空间个股层面的回报阿尔法风险，尤其是小盘股增长目标。同时，2024年是季报披露时间，如果以工业企业利润总额增速作为A类（不含金融类）整体利润增速指标，基数较低，受其影响，预计一季度末盈利将大幅改善。工作1-2个月

工业企业累计利润比上年增长10.2%，其中量（工业增加值）是主要拉动因素，价格（PPI）是主要拉动因素。尽管潜在基数效应最大的利润率边际改善较弱，但这与 PMI 数据的观察结果基本一致，随着需求和供给的改善，成交量继续恢复。然而，由于工厂出货价格调整的延迟继续对价格方面的利润造成下行压力，利润率的绝对水平仍然较低，成本压力仍然很大。对于以上证50为代表的市场高息标的，“代表队”的抄底动作将打消上证50贝塔水平负收益的担忧。低风险利率持续，上证50当前（近12个月）股息收益率仍维持在4%左右。凭借股息率提供的4%的收益率安全缓冲，上证50仍然具有非常好的配置价值。中期市值增加的资金一方面可能是国家队实力进一步增强，但更重要的是整体贝塔风险大幅降低背景下的资产配置，这可能来自于再平衡。上证 50 和沪深 300 指数。同时，宏观数据小幅回升，市场对长期债券的追捧有所消退，也将有助于市场资金向权益类和固定收益类资产的配置重新平衡。近期沪深 50 和沪深 300 的拥堵显示出持续降温的迹象。为了规避近期小盘+成长型投资组合调整的风险，您可以考虑在不久的将来将仓位转向低波动+股息投资组合。具有比较强的性能。

国债

我们最近的短期表现强劲，央行正在保护资本，对于他们应该购买债券多长时间有广泛的市场理由，而且收益率曲线正在变得陡峭。一季度货币政策例行会议上，“将关注长期收益率波动”的说法引起了市场关注，这可能表明你不愿意。为此，预计央行将努力减少未来超长期国债发行对债券市场的影响。此外，美国3月非农数据再次超预期，美联储(Fed)有望再次降息，但因汇率压力，央行降息空间依然有限。 。清明期间消费数据向好，但正如前期PMI超预期一样，负面因素不太可能形成趋势。即使短期指标利好，也很难推翻市场的经济预期，经济复苏的可持续性仍需密切关注。短期来看，整体市场概率仍将维持震荡，空头组合将维持长期利率震荡，10年期国债将继续关注2.25-2.30阻力位。对于单边策略来说，第一个选择是维持当前仓位，第二个选择是考虑推多做多，但同时需要考虑仓位的大小和投资组合的久期。是。设法降低风险。除非经济基本面持续改善，否则中期国债的看涨趋势仍将持续。

铁矿

据钢铁联盟数据，截至4月5日当周，全球铁矿石发货量减少142.5万吨（-4.21%）至3245.8万吨，其中发货量来自澳大利亚19个港口和巴基斯坦主流矿山，发货量减少4万吨吨（-4.16%）至26,942,000吨，其中来自澳大利亚的出货量大幅减少，来自巴西的出货量大幅增加。按进口地区划分，当前对澳大利亚的发货量减少2,177,000吨（-10.51%）至18,543,000吨，对中国的发货量减少2,734,000吨（-15.25%）至15,190,000吨，但同期来自巴西的发货量较高时期。发货量环比增加109万吨（13.65%）至8,399,000吨，为同期最高，而澳大利亚以外矿山的发货量环比减少25.6万吨（4.44%）至5,516,000吨。这是中位数同期值。考虑到发货与到港的时间差，中国45个港口到货量减少3.5万吨（-0.14%）至2436.9万吨，为同期最高水平。航运方面，受运输需求走势差异影响，主要航线运价一周内出现偏差，至巴西航线运价企稳止跌，但至澳大利亚航线运价继续下滑。下跌；截至4月5日，BCI-C3（巴西图巴兰-青岛）报24.31美元/吨（较28日下跌4.22%，周均跌幅9.20%），BCI-C5（西澳大利亚-青岛）报24.31美元/吨兑美元9.22美元（较28日下跌9.12%，周平均下跌6.83%）。目前，铁矿石运输成本大幅下降，巴西矿山（24.68%）和澳大利亚矿山（7.87%）基于普氏价格的运输成本占比处于历史高位。

铜

从宏观来看，上周经济指标表现强劲。除了周末的国内PMI数据外，美国3月ISM制造业商业指数也突破收缩线50.3，超出市场预期的48.3。 3月份ISM非制造业经济指数为51.4。 ，虽然也处于扩张区域，但仍低于预期的52.8。上周五公布的美国3月非农就业数据继续呈现强劲势头，当月新增就业岗位30.3万个，远高于预期的21.4万个。供需方面，上周世界精炼铜供需保持稳定，全球库存小幅增加。上周铜精矿现货加工费维持在每吨6.50美元，引发更多关注4月检修的影响。从1-2月国内铜精矿进口数据来看，目前铜矿石供应总量依然良好，反映出部分大型矿山的影响，而加工成本下降的主要原因是受到影响铜矿石。全球冶炼产能扩张。综上所述，我们认为今年铜供应可能面临风险，但由于缺乏近期数据支撑，近期涨势仍以需求复苏逻辑为主，我的判断是这样的。另请注意，国内价格仍低于该价格。操作上，鉴于近期价格表现强劲，持仓较多的投资者可考虑通过适当减仓来降低风险，但总体认为当前持仓铜价仍存在较大下行压力，有可能继续减持。保持合理持有。空头头寸。

宏

一、国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济活动的意见和建议。李强强调，要贯彻落实中央经济工作会议和全国二次会议精神，巩固和巩固经济复苏良好势头。不断降低成本，激发企业活力，增强内生发展潜力。要强化组合效应，提高宏观政策引导的一致性。要注重政策精准，增强宏观政策向微观传导的有效性。要稳住盈利、化解重点领域风险。

2. 基建特许权措施九年来首次检讨。国家发展和改革委员会公布修订后的《基础设施和公共工程特许经营管理办法》，自5月1日起施行。新《办法》增加了多项新内容，其核心是纳入新的PPP机制相关内容、进一步规范基础设施和公用事业特许经营活动、特许经营期限将最大限度延长40 年。鼓励民间企业通过直接投资、独资、控股等方式参与特许经营项目。

3. 央行行长潘公世会见来访的美国财政部长耶伦，讨论了共同关心的经济问题，包括经济金融状况、货币政策、金融稳定、可持续金融、国际金融治理等。 ・我们就金融问题交换了意见问题。

金融

1、新三板：4月8日，共有6200家公司挂牌，比当日减少2家，交易金额1.04亿元。三板成指收跌0.63%，报858.94点，成交量6800万手。

2.隔夜大部分国内商品期货收高，其中能源和化工品普遍走高。顺丁橡胶上涨1.82%，纯碱上涨1.68%，玻璃上涨1.42%，原油上涨1.4%，燃料上涨1.08%，橡胶上涨近1%。黑色金属价格全线上涨，其中铁矿石上涨3.04%，热卷上涨1.16%，钢筋上涨1.08%。农产品涨跌互现，棕榈油下跌1.77%。基本金属全线上涨，其中锡上涨2.12%，铜上涨1.31%，镍上涨0.96%，锌上涨0.9%，不锈钢上涨0.73%，铝上涨0.3%，铅上涨0.12%。上海黄金上涨0.93%，上海银行上涨2.24%。

3、国债：4月8日，主要2年期国债期货TS2406下跌0.03%至101.650，主要5年期国债期货TF2406上涨0.06%至103.200，10年期国债期货T2406上涨。 0.04%至103.200、104.110，10年期国债收益率下跌1.15个基点至2.28%。 10年期国债收益率下降0.83个基点至2.40%。

4、上海国际能源交易中心：4月8日，原油期货主力2405合约收盘于660.7元/桶，上涨5.5元（0.84%）。所有合约成交84,945手，持仓量增加569手至54,717手。主力合约成交57,050手，持仓量减少946手至26,796手。

5、央行：4月8日开展7天期20亿元逆回购操作，中标利率1.80%，与上期持平。当日，20亿元7天逆回购到期，导致零投资、零收益。

6. Sibol：隔夜报1.7110%，上涨0.30个基点。 7日报升1.00个基点至1.8150%。三个月期合约下跌0.80个基点至2.1330%。

7、人民币：截至16:30，在岸人民币兑美元汇率为7.2337，上涨0.0263%，人民币等值中间价7.0947，上涨0.0028%。