【贵金属】美国3月非农就业人数明显高于市场预期。 3月份以来，非农就业岗位增加30.3万个，预计增加20万个。在美元和国债收益率上涨的同时，贵金属不降反升。此外，美联储主席鲍曼表示，如果通胀停滞，他将毫不犹豫地加息，削弱了降息预期。此外，以色列最近对伊朗驻叙利亚大使馆的袭击可能会进一步加剧两国关系紧张，并导致中东局势进一步不稳定。总体而言，美联储降息幅度预计较为温和。尽管地缘政治局势发生变化，但避险情绪上升有限，金银涨幅相对较差。不过，黄金和白银表现极为出色，短期存在过度增长的风险。操作上，短期应考虑放多单获利，长期应考虑等待多单下跌。上海金2406标准区间为520-560元/克，上海银2406标准区间为6400-7100元/公斤。

最后一个交易日，上证综指下跌0.18%，深证成分指数下跌0.44%，创业板指数下跌1.08%，科创50指数下跌1.56%，沪深300指数下跌指数下跌0.36%。其中，上证50指数跌0.23%，中证500指数跌0.12%，中证1000指数跌0.54%，深证100ETF跌0.36%。

北向资金净流出22.75亿元，上一交易日净流出16.18亿元。申湾表现最好的第一产业是有色金属（3.26%）、煤炭（2.5%）、农林牧渔业（1.83%）。表现最差的行业是媒体（-2.47%）、电信（-2.47%）和计算机（-2.63%）。

基差方面，IC和IM贴现率有所上升，该季度合约的年化基差为5.5%。 8%和-11.1%。 IH、IF合约逐月走弱，远月合约基本贴水。本季度合约的年化基本利差率为1.5%。 7% 和 1。从条款差异来看，IH 合约的条款差异每月都在缩小，而 IF、IC、IM 合约的条款差异则每月略有增加。

节前几天，股指大幅波动，大盘指数分化。尽管1月和2月出口和通胀数据好于预期，且3月PMI重返扩张和收缩线之上，但市场仍对经济基本面的结构性复苏保持警惕。房地产投资持续低迷、房企资金链紧张等问题尚未得到实质性改善，复苏空间有限。即使进入年报和季度披露季，市场交易的焦点仍然是修复经济基本面和审视企业业绩。现阶段需要重点关注业绩提升板块，尤其是IF、IH等高股息期指标，报告期内可能会受到青睐，短期需保持谨慎，进一步驱动因素显现。等待。

【工业硅】工业硅期货维持低位运行，现货市场继续下跌。尽管市场仍有些悲观，但这种悲观情绪已基本消失。从基本面看，硅企业亏损压力持续加大，硅厂产量持续增加。预计减产仍需关注剩余环节；虽然工业硅下游消费暂稳，但多晶硅、硅片下游需求面临低迷，市场对新兴企业预期不高，采购意愿不高。需求依然疲弱。总体来看，工业硅市场的低迷抑制了企业经营意愿，缓解了供应过剩压力。尽管需求方面尚无利好因素，但工业硅价格已触底，难以再下跌。

受海外黑色假期影响，铁合金销量下滑，市场情绪低迷。供给方面，利润受到影响，陕西硅铁企业再次减产，内蒙古硅锰企业重组，南方主产区继续减产。尽管供应方面正朝着有利的方向发展，但库存压力仍然存在，特别是硅和锰。虽然工厂硅铁库存和交货日期相对中性，但硅锰库存已创历史新高，面临巨大压力。需求端虽无明显变化，但需求疲软，下游补库乏力，整体表现疲弱，难以支撑价格持续上涨。

雷尼在“镍和不锈钢”休息期间表现出色。纯镍方面，现货交易低迷，对镍价影响较大，海外镍板到货也对供应造成压力。硫酸镍方面，虽然前驱体库存基本充足，但硫酸镍供需形势依然偏紧，预计镍盐走势将保持稳定。镍铁上下游厂商持续竞争。由于不锈钢需求疲软带来的压抑压力，钢价可能会继续下跌。不锈钢方面，市场情绪悲观，交投相对清淡，经销商清仓缓慢。一般来说，市场因素相互交叉或波动较大。

“螺纹钢”市场焦点：美国3月非农就业人数增加30.3万人，从27.5万人增至27万人，未来预计将增加21.4万人，符合预期。目前美国劳动力市场表现良好，部分美联储官员正在就降息和推迟降息发表鹰派言论，但市场似乎并不买账，美股及相关大宗资产继续上涨。新加坡铁矿石掉期价格低于假期期间，市场情绪依然悲观。分行业看，上周五大宗钢材实际产量865.21万吨，比上月增加9.51万吨，增长1.11%。其中，同线实际产量212.63万吨，增加2.89万吨，增幅1.38%；表需求275.94万吨，环比减少5.32万吨，增幅1.89%。远低于季节性水平。上周网上总库存155.14万吨，连续第三周去库存6.331亿吨。库存压力高于去年同期，因终端需求疲软，线材库存进度放缓，且随着高炉检修前逐步恢复生产，线材供应开始缓解。

“热卷”市场聚焦：上周热卷实际产量325.59万吨，增加3610万吨，增幅1.12%。热轧板卷供应增速高于纱线，主要是因为热轧板卷基本面坚挺，热轧板卷厂家增产意愿强烈。热卷需求由降转增。截至本周，热轧板卷需求3304.5万吨，周增加7.8万吨，增幅2.42%，热轧板卷总库存426.44万吨，环比减少4.86万吨。做过。受此影响，库存下降1.13%。我们已经连续三周收到货了，本周库存进度有一点加快。早些时候，受制造业 PMI 好于预期的推动，热卷价格开始上涨。但实际需求面整体基本面依然疲软，近期市场不稳定。

在震荡磨削阶段，如果交投疲软，市场压力就会较大。

“铝”市场仍预期通胀率上升，且海外有色金属正经历强势假期，短期氧化铝价格仍有支撑。从基本面来看，供应商贵州华锦炒货机大修、龙州新乡生产大修、魏桥祖平、赞化工厂近期对炒货机转动及加压情况进行了检修，自以来周产能减少了75万吨。上周五。总体来看，山西地区现货市场成交量呈小幅减少走势，山东地区现货价格基本稳定。 4月份山西氧化铝进疆铁路货运量下降45%，成本支撑减弱。节后关注山西矿山复工复产，高位波动

氧化铝05短合约波动较大，运行区间在3250~3350元/吨，多以高价成交为主。

美国3月非农就业报告好于预期，一季度经济数据改善，降低了市场对美联储6月降息的预期。不过，3月份美国制造业恢复扩张，通胀贸易在美国原油价格持续上涨的推动下持续走高，农历铝业假期大涨3%。国内电解铝供需形势向好，目前供需矛盾并不明显。消费者主要担心施工延误对四月份建筑概况需求的影响。在铝锭库存和小额积累达到耗尽状态之前，铝价将保持坚挺，但升值速度将放缓。

电解铝05合约波动区间在19900-20300元/吨之间，以下方为主。

(铜) 基本中性。据SMM了解，3月份全国电解铜产量超出同月预期，但4月份国内约7家冶炼厂原油精炼产能121万吨进入检修期。在传统的密集维护季节开始时，供应短缺预计将成为现实。上周国内外各交易所均累计库存，但SMM全国铜社会库存达到3000吨以上，全球累计速度减弱。

总体而言，美国经济强劲，国内经济有望复苏。受二季度铜供需缺口收窄的支撑，预计短期铜价将保持坚挺。然而，由于降息预期降低以及高价格进一步抑制下游需求，预计市场增长将受到抑制。目前沪铜主要标准区间为73000元-7.4800元/吨。操作上，多次反弹减少净多头头寸。

受宏观情绪带动，伦铅仓单前期“铅锌”暴跌，触及年初最低点，但节假日期间大幅回补。市场开始修复价格疲软带来的需求复苏预期，风险偏好回升，伦岭受益。但回归基本面，国内外主导依然呈现疲弱的基本供需格局，其中以上海为首，需求端接近传统消费淡季，工业部门产成品库存重叠。显然，连锁店正在囤积商品，库存也被隐藏。铅方面，伦敦铅于3月下旬开始批量发货，目前库存水平已创11年来新高，凸显供应过剩。

总体来看，4-5月传统淡季需求端，目前铅蓄电池产业链成品库存难以清理，炼厂将进行相应检修，这种情况预计将受到压制铅价持续上涨。短期内，随着交易所重点扰乱资金情绪和对冲机会，上海股市的领先地位可能会增强。

兰金斯在假期期间出现了激增。宏观层面，上周五非农数据引发降息预期。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，美联储6月降息的概率已降至50.8%。在铜、原油等大宗商品初步上涨后，锌价相对被低估，锌价存在一定的补涨情绪。本质上，在美国，供应方锌精矿的年度加工费（即行业基准）已降至每吨165美元，同比下降40%，炼油厂继续减产，预计将减少。 。需求端的下降主要是由于房地产基础设施建设步伐缓慢。 4月份房地产基建消费仍呈现复苏趋势，即使资金得到补充也可能形成底部支撑位。

总体而言，锌的相对估值疲软，加工费大幅降低的消息引发的供应担忧预计将主要由锌价大幅波动主导。